鴻海(2317)毛利率太低，所以不值得投資？
2026.09.07
毛利率
營利率
稅後淨利率
慶龍認為這份鴻海財報的真正關鍵，是三率的變化，比數字更重要，因為如果只看EPS，很容易得到一個錯誤結論：「鴻海變強了」但真正的關鍵在於：它是怎麼變強的？可從以下三方面來思考：(一)毛利率：6.15%（反而下降） 這是多數投資人第一個會質疑的地方，畢竟2024年的毛利率為6.25%，2025年反而下降至6.15%，出現毛利率不升反降的內容；如果用傳統思維，這會被解讀為：「競爭加劇、價格壓力變大」，但這一次，完全不是這樣。 真正原因是：AI伺服器的組裝依舊沒有改變傳統組裝代工的本質，就是「高營收」與「低毛利」，換言之：單價高，雖然可以拉高營收，但由於毛利不高，因此壓低了毛利率 因此當AI營收占比提升時，就會出現營收大幅成長，但毛利率微幅下降的情況。 此外，值得一提的是，鴻海(2317)的護城河，從來都不是高毛利，而是把低毛利做到別人做不到的規模與效率，換言之，這是一個「反向護城河」：因為
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