冷門投資法，兼論新麥(1580)

Sep 17,200944435

最近接到許多朋友的疑問，台股指數從2008年3955反彈到2009年的波段高點7507，勁揚的幅度高達78%，許多個股的價格也早已偏高，因此投資人在「追高風險」的考量下，會發現現階段的選股，增加了許多的難度。

慶龍以為，當「台股當道，雞犬升天」的投資環境已逐漸遠去之際，投資人更要專注在基本面的選擇上，尋找出「營收成長」、「毛利率成長」且「低本益比」、「高現金殖利率」的股票，才是目前最穩健的操作策略。

以目前上市櫃公司所發布的半年報為例，具備上述條件的個股，都有一個共同的特性，就是成交量都不大，屬於市場關注較少的族群，因此筆者也取名為「冷門投資法」。

「冷門投資法」最大的風險就是來自於「流動性風險」，由於成交量大多都在1000張以下，因此容易產生變現的困惱，然而也由於「冷門」的特性，卻也創造出幾個優勢：(1)低本益比，與(2)市場籌碼乾淨。

在理想的狀況下，當這些原本「冷門」的個股，因為某項業績的題材而受到市場法人的焦點，市場籌碼乾淨的優勢，則會引導股價呈現驚人的漲勢；另一方面，即使繼續「冷門」下去，由於低本益比的優勢，下檔的風險也會相對較小。

以生產烘培機械的新麥(1580)為例，雖然擁有穩定的獲利表現(EPS約在3-4元左右)，但令人Boring的產品特性，過去以來始終難獲得市場法人的認同。

然而從2009年7月份開始，由於新麥中國大陸三大量販業通路(家樂福、沃爾瑪、大潤發)大幅擴店的訂單，因此上半年業績比2008年同期大增1.36倍，EPS更創下2.3元的歷史水準，而股價的表現，八月份開始便一飛衝天。

除了「業績成長」，與「低本益比」的題材之外，「冷門投資法」還有一個關鍵的操作原則：分散投資。

尋找出2~3檔的冷門股，將資金分成三等份投入，這樣的資金分配有個好處，就是由於我們無法確切知道哪一檔「冷門股」會先被市場發掘，因此透過提高股票種類，便可以拉高「冷門」化身為「熱門」的機率，如此一來，也可以免去投資人枯燥的等待期。

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