根據歐洲股神科斯托蘭尼的觀點，影響股市上漲或下跌的因素只有2個，一是資金，二是信心，市場資金的多寡，控制權落在一個國家的中央銀行，而央行可透過降(升)銀行的基準利率，或降(升)銀行的存款準備率，甚至印鈔票的方式，調整流通市場資金的多寡，至於信心的部分，則完全取決於投資人的預期心理，預期行情會好，則帶動資金湧入股市，預期行情轉差，則保留現金不做投資。

平心而論，台灣目前的整體環境，雖然金融帳已連續19季流出，流出金額高達1878.1億美元，但依照目前國內資金的存量來看，台灣不僅內部的錢非常多，更完全沒有「缺資金」的困惱，然而，問題的癥結點，就在於國人對未來的信心嚴重不足，這也反應在超額儲蓄的變化上，根據主計處的預估，2015年台灣的超額儲蓄金額將高達2.72兆元台幣，超額儲蓄率更飆升到15.52%，創下近28年以來的最高紀錄。

所謂超額儲蓄，指得是「儲蓄」扣除「投資」後的閒錢，過去20年台灣的「儲蓄率」沒有太大的變化，始終維持在30%左右的水準，但超額儲蓄率非但沒有因為投資的管道變多而下降，反而還節節高升，一般而言，只要突破10%，就會開始嚴重影響投資市場的資金動能，但今年預估值竟飆升到15.52%，完全反應目前台灣人對於未來的「不安全感」，寧願把錢放在利率只有1.58%的定存，也不願意做任何的投資。

記得有一位前輩跟慶龍分享了一個人生哲學：人生最大的風險，就是不敢冒險，保守的好處是什麼事也不會發生，但一生也可能就此一成不變。投資何嘗不也是如此？雖然「投資」都會有風險，但風險背後，所能帶來讓生活變得更好的改變，卻是不投資永遠無法達成的目標。

《投資家日報》至今已經成立了將近7年的時間，過程中雖然有起有落，但長期績效累積超過1239%的正報酬，卻是不爭，也是無法磨滅的事實，展望未來，如何盡快調整出新的投資策略，來因應台股目前所出現的結構性變化，不僅是慶龍近日的研究重心，更會將研究的成果持續分享在往後的日報中。

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孫慶龍

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