單純從市值增減的變化來看，除息只不過是右手換到左手的差別，例如一檔100元的股票，除息5元，雖然投資人可獲得現金股利，以及看似5%的現金殖利率，但由於除完息之後，股價就會從100元下降至95元，因此除非未來股價能回升到100元，否則都只是自己配給自己的過程。
由於除權息的過程，完全不影響市值的變化，因此當投資人在思考是否要參與除權息？最大考量，就是要避免讓自己陷入「賺了股利，賠了價差」的困境。
以曾經是台灣之光的智慧型手機品牌宏達電(2498)為例，2011年股價從1300元下墜至478元時，董事會宣布將發放每股40元的現金股利，若以當時的股價計算，現金殖利率高達8.36%，然而若貪圖看似「優渥」的現金殖利率，其最後的結果，在假設完全不執行停損下，2019年5/30股價已跌至36.25元，換言之，賺了40元的股利，卻整整賠了超過400元的價差。
宏達電的經典案例，相信會讓投資人更加明白，是否要參與一檔股票的除權息？除了要考慮現金殖利率的高低之外，是否是好公司？股價是否處在好價格？都是非常重要的考量。
投資人要如何避免參與除權息的股票，最後可能掉入「賺了股利、卻賠了價差」的陷阱，高現金殖利率搭配年線，或許是一個簡單、且容易學習的判斷標準。
換言之，在檢視一檔股票具有高現金殖利率的優勢時，目前股價若能站在年線之上，參與除權息的誘因，將可大幅提升，反之，一家公司即使有高現金殖利率的條件，但目前股價跌落至年線之下，除非投資人有明確的把握，認為這是一家好公司，股價也出現超跌的狀況，否則不參與除息，將會是一個比較妥當的選擇。
至於，為什麼會選擇「年線」做為參考依據？主要是考量年線，是一般實務操作中，使用最長天期的一條均線，更是多頭走勢的最後防線，一旦跌破，通常背後所暗示的產業變化，或營運轉折，已經到了不可不輕忽的關鍵時刻，再者，從籌碼面來看，一檔股價跌破年線的股票，代表過去一年買這檔股票的投資人，全部都處於賠錢狀態，未來股價即使上漲，都將面臨長達一年所累積的套牢賣壓。
上述的判斷標準，套用在日報長期追蹤的股票漢唐(2404)，似乎也可得到最直接的驗證。
追蹤2016年到2018年漢唐三次的除息過程，每一次除息前都符合現金殖利率在7%以上，且股價站年線之上的條件，其內容如下：
(一)2016年6/29：
除息前一天的股價收在52元，不僅高於當時的年線41元，4.5元現金股利的配發，也讓現金殖利率高達8.6%。
(三)2017年7/10：
除息前一天的股價收在66.5元，不僅高於當時的年線55.6元，6元現金股利的配發，也讓現金殖利率高達9%。
(一)2018年6/29：
除息前一天的股價收在66.4元，不僅高於當時的年線59.3元，6元現金股利的配發，也讓現金殖利率高達9%。
最後，還是要再次強調，只看「高殖利率」與「年線」，目的是為了方便學習與判斷，回歸實務的操作，還是得因股票而異。
本文From《投資家日報》2019年8/1
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