檢視台表科(6278)的前10大股東，除了董事長伍開雲與董娘王英哖持股合計持股8.63%之外(加計未成年子女)，還包括了例如新光人壽、全球人壽等法人機構，其中，最令筆者感到興趣的，就是名列第10大的挪威中央銀行，持股張數為3,116張，持股比率為1.15%，此外，由於進一步追蹤2012年與2011年台表科的年報，挪威中央銀行並不在前10大股東的名單中，換言之，挪威央行是在這幾年，才開始建立關於台表科的持股。

談起挪威中央銀行的背景，就不得不提起旗下的挪威央行投資管理公司，簡稱NBIM（Norges Bank Investment Management），這是一家成立於1998年，定位為國家主權基金的投資機構，由於NBIM同時掌管挪威的外匯存底、北海石油收益，與政府的退休基金，因此其資產規模不僅已成長為全球最大的主權基金之一，截至2014年6月底，基金市值更來到5.5兆Kroner，約當8,675億美元，其規模已是新加坡淡馬錫主權基金1,690億美元的5倍之多。

此外，進一步追蹤挪威主權基金自成立以來的績效報酬，除了2001年、2002年、2008年與2011年4個年度出現虧損之外，其餘的年度由於都能維持正報酬，因此得以創造平均5.9%的年化報酬率。

整體而言，由於主權基金追求的都是長期穩定的報酬，加上這幾年的投資趨勢，有逐漸偏向「高現金殖利率」的選股概念，(根據研究顯示，高現金殖利率股的投資報酬，優於單純的指數型ETF)，因此能夠納入主權基金買進標的的個股，除了公司本身在產業中具有領導地位之外，本身能夠配發出優渥的現金股利，也是一大關鍵。

有了上述對於主權基金在操作邏輯上的基本認識之後，就不難理解2012年還不在持股名單中的台表科，為何能在2013年獲得挪威央行的青睞，並且一躍成為第10大的股東？因為就現金殖利率的觀點來看，台表科的殖利率已從2012年時最低的2.02%，勁揚超過一倍來到2013年最高時的4.36%，而目前則大致維持在3.98%的水準。

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孫慶龍

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