南電(8046)今年3月底公布了2013年財報，稅後虧損8.63億元，EPS為負1.29元，不僅較2012年EPS虧損3.19元大幅收斂，預計2014年也將順利「轉虧為盈」，此外，綜合國內外合計有4家研究機構，針對南電(8046)做了2014年的EPS預估，最樂觀者預估公司獲利可提升到1.72元，而最悲觀者也認為有0.52元的獲利水準。

然而，不管是1.72元，還是1.5元，抑或0.52元的EPS預估，這些其實都不是慶龍長期看好南電(8046)的主要理由，畢竟以目前36元的市價來看，即使2014年南電可以繳出這樣的獲利成績，目前價格仍有偏高的疑慮，因為本益比仍達到20倍~25倍之間。

如果，慶龍不是看中南電(8046)今年的獲利，那關注的焦點又是什麼？這個問題的答案其實只有一個：就是重返榮耀的過程。

2008年以前，南電(8046)動輒賺一個股本以上的獲利成績，就產業面來說，這是一個吸引「新競爭者加入」，與「同業加速擴產」的絕佳理由，然而「供給面」的大增，卻伴隨近年來，全球PC市場「需求」的萎縮，一來一往便形成了供需的失衡，產品價格的殺價競爭，也讓2009年到2011年的南電，獲利腰斬超過一半，掉到只剩下3.3~4.9元的EPS。

時序進入2012年之後，殺紅眼的產業競爭更加劇烈，不僅讓南電連續兩年出現虧損，更進一步形成「同業退出市場」的淘汰競賽，日本IC載板大廠NGK在2013年宣佈退出生產，並全數委由南電(8046)代工，便是在不堪虧損的壓力下，所形成的產業淘汰競賽。

然而，有產業淘汰的過程，才會有供給與需求秩序重整的機會，也才能埋下南電(8046)日後重返獲利榮耀的希望種子。

另一方面，雖然南電(8046)連續兩年出現虧損的窘境，但若進一步追蹤來自營運活動的現金流量，其實還是呈現「淨流入」的狀況，2012年與2013年分別賺進了15.64億與10.39億元，折合成每股單位，依然維持2.42元與1.61元營運現金收入。

換言之，這個源源不絕的現金收入，不僅在某一程度上，可以說南電依然是一家「賺錢」的公司，更讓它有度過產業寒冬的本錢。

從2012年產業競爭加劇以來，迄今，已經經歷兩年多的時間，過程中，雖然讓南電的股價一路走跌，最低來到2013年4月時的30.7元，但隨著營運開始出現回溫，不僅成功化解了股價再破底的壓力，也讓南電的股價開始進入到整理的階段，進而形成技術分析中：短中長期均線糾結的局面。

「均線糾結」在技術分析中，是一項非常重要且實用的概念，因為很多時候股票出現大波段上漲之前，都能看到中長天期均線糾結的現象，實務上股票在均線糾結的過程中，雖然股價整理模式不盡相同，但基本的原則卻沒有太大的差異。

本文From《投資家日報：白金版》2014年3/28

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