鴻海(2317)要如何挑戰不可思議的10兆元營收？

Mar 27,20171197

鴻海(2317)公布12月營收為4,496億元，雖然YOY年增率達到9.76%，但仍舊無法扭轉全年營收「負成長」的窘境，由於這是鴻海股票上市27年以來，首次出現負成長，因此也讓許多投資人不免擔憂，一向只能成長的鴻海，怎麼了？

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整體而言，鴻海2016年營收之所以會出現史上第一次的衰退，原因有三：

(一)營收基期太高。

翻開過去26年鴻海每年的營收數據，基本上是以一種不可思議的速度在成長，1991年股票剛掛牌時，全年營收僅為23億元，10年後，跳升到1538億元，2006年突破1兆元，2010年來到2.99兆，2012年持續上揚到3.9兆，2015年再度改寫台股企業的營收紀錄，攀升到4.48兆元。

換言之，過去26年鴻海的營收，不僅暴增1,946倍，更挾帶龐大「規模經濟」的優勢，建立起稱霸全球電子代工產業的龍頭地位，不過畢竟鴻海現階段的營收基期太高，因此想要持續維持不斷增長的難度，勢必也就大增。

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(二)大客戶Apple手機銷售下滑

追蹤鴻海的過去10年的營收，有一個很重要的分界點，就是2006年以後，不僅成功打破「1兆台幣(郭台銘曾說達1兆元就要退休)」的營收上限，往後數年更出現驚人成長，其最大關鍵就在2007年iphone的問世。

然而，隨著iphone在2016年首次出現銷售量下滑，不僅拖累蘋果營收衰退8%，更讓身為代工廠的鴻海，營收也見到首次下滑，不過由於鴻海營收年減幅度僅在2.81%，優於蘋果的內容，也讓外部投資人看到鴻海透過開發其他客戶來填補iphone銷售下滑的努力。

(三)鴻夏戀長跑4年才修成正果

攸關鴻海未來營收能否成長到10兆元的鴻夏戀？合併過程可以說是一波三折，一路從2012年3月談到2016年4月，歷經長達4年的時間才圓滿落幕，而郭董的這一番布局，時間若能提早個1年~2年，相信去年營收依然有正成長的可能。

鴻海(2317)雖然告別了連續27年營收正成長的神話，但展望未來，筆者認為鴻海不僅仍可維持成長的力道，更有機會朝向董事長郭台銘在2015年許下10兆元營運目標來邁進，原因有四：

(1)蘋果將推出iphone十周年的殺手級產品。

(2)合併夏普，讓鴻海對iphone的成長貢獻，從原本組裝的1.26%，擴大到涵蓋螢幕的7.57%。

(3)合併夏普，將讓鴻海的事業版圖，從原本的3C電子延伸到家電事業。

(4)合併Nokia的效應。

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鴻海2016年5月以3.5億美金，從微軟手中買下Nokia功能手機事業並取得品牌授權，由於微軟當初是以76億美金收購Nokia，因此這樁交易案，不僅讓鴻海在買價上享盡優勢，去年10月微軟與Nokia的智慧型手機授權合約的到期，也讓2017年的鴻海，可以名正言順重整Nokia目前在全球40~50個國家的銷售據點，協助Nokia完成品牌復活的計畫。

本文From《投資家日報》2017年1/16，

當時鴻海股價在83.5元，至今最高來到91.8元。

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