買進任何一檔股票，背後一定都會有支持的理由，或許是基於轉機題材，或許是基於成長潛力，或許就是單純看中高現金殖利率，然而，不管原因是什麼？當這個看好的理由已實現時，從投資的角度來看，就是該適時將持股調整的時候；此外，若出現投資人當初看好的理由不復見，或公司CEO做出影響股東長期權益的決定時，「給予祝福然後分手」也是合理的作法。
舉例來說，回顧2025年2/12日報內容，當時分析指出：
日報長期追蹤，核心業務在螺絲的世豐(2065)2/7公告重大訊息，預計2/10到3/5之間，公開收購凱撒衛(1817)20%的股權，收購價為51元，收購金額為7.4億台幣。
平心而論，慶龍看到這則訊息時，是無法理解跟認同世豐(2065)董事會的決定，可從以下三方面來探討：
(一)這是一個非本業投資
雖然幾年前慶龍曾獨家專訪過凱撒衛的董事長，對於這家核心業務在衛浴的公司，保有良好的印象，但若從世豐股東的角度來看，確實不樂見公司進行非本業的投資。
根據公司的說法，此次購併案僅是財務投資，不過由於已牽涉到凱撒衛20%股權的掌握，已具備實際且重大的影響力。
(二)金額之大，已超越本業的投資
這次購併案預計要投入7.4億元，相較過去世豐用於本業投資的資本支出，甚至超越了2023年5.03億元加2022年1.26億元，用於越南新廠投資的金額，從股東的角度來看，似乎有點「本末倒置」。
(三)為何要溢價17.2%？
根據公司的說法，此次購併案的目的，是為了提升資產與股東權益報酬率，但卻用溢價17.2%的方式來收購(編按：訊息公告時凱撒衛的股價僅為43.5元，收購價為51元)，付出如此高的財務成本，勢必會讓提高股東權益報酬率的預期效果，大打折扣。
倘若公司真有一筆閒置的資金，其實對股東最好的方式，就是提高現金股利，或是實施庫藏股，其中，實施庫藏股更是維護股東權益，提高股東權益報酬率，最直接且最有效率的做法。
總結而論，針對此次購併案，雖然還是會予以祝福，但對外部投資人而言，確實要有不同的思考。
從目前的局勢發展，倘若今年2月世豐(2065)董事會沒有做出動用手上大量現金，用溢價17%買進凱撒衛(1817)20%股票的決定，不管是川普今年3月所祭出貿易擴展法第232條課徵25%關稅，或4/2對越南課徵46%關稅，世豐都還可保有較多現金，來因應這波對產業的劇烈衝擊，畢竟這幾年的擴產，全部都集中在越南，產品出口到美國更佔營收比重的60%。
本文From《投資家日報》2025年4/21
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