帶著鋼盔都要留在市場，因為績效會差10倍

Aug 04,20251040

長期訂閱《投資家日報》的訂戶，應該不難發現，慶龍主筆這17年期間，幾乎每一次台股的重要崩盤轉折，都能領先市場提早作出示警(編按：例如2025年3月，便透過台股跌破年線，提醒投資人要繫好安全帶)，但即使如此，現在的慶龍，依舊主張不管任何時刻，都要保留一定比率的股票。

分析主要原因，除了上述那一段2015年的慘痛經驗之外，更認同一項統計結果，面對行情的劇烈波動，選擇留在市場繼續投資的績效，往往會勝過「先觀望幾天」的操作策略10倍甚至百倍之多。

根據富達投信的資料顯示，以美股S&P500指數為例，1993年到2017年期間，投資人若不管行情好壞，持續留在市場繼續投資，可創造910%的報酬率。然而，若投資人因為擔心崩盤的氛圍，而錯過恐慌性賣壓來時的最好時機，只要錯過的時間達30天，整體的報酬率則會從910%衰退到1.07%，差距高達850倍。

此外，若將時間往前推溯到1988年到2014年期間，同樣以S&P 500指數作為投資標的，不管行情好壞，堅持留在市場繼續投資的投資人，可創造733%的報酬率。然而，若選擇出場觀望，錯過了市場表現最好的天數達5天，報酬率會下降到452%。錯過了市場表現最好的天數達30天，沒有參與到崩盤後的報復性反彈行情，報酬率則會再進一步下降到71%（詳見圖1），這樣的成績還不到留在市場繼續投資報酬率的1/10。

面對行情的劇烈波動，比起「先觀望幾天」，選擇留在市場繼續投資可創造出更高報酬的關鍵原因有2個：

原因1》避免因恐慌而誤判情勢

一般投資人常會迷失在市場當下的恐慌氛圍中，而將最容易創造「超額利潤」的黃金時機，誤認為是要「戒慎恐懼」的黑暗年代。

原因2》抓住稍縱即逝的獲利機會

回顧2015年那一段從4月底最高點1萬14點，下跌到8月24日最低點 7,203點的過程，當年8月進入到最恐慌的氛圍，但台股的觸底反彈，也來得又快又急。2015年8月24日當天，台股盤中重挫583點，跌幅高達7.48%；不過沒隔多久，便出現報復性反彈，僅6個交易日，指數就一路拉高到8月31日最高時的8,174點（詳見圖2），強彈971點，暴漲13.48%，並開啟後來台股「攻萬點」的序曲。

相同的狀況，2020年3月又再複製一次（詳見圖3），當時台股從3月5 日1萬1,525點，快速崩落到最低點8,523點，3月19日當天台股盤中甚至重挫695點，跌幅高達7.5%。不過，台股很快就出現報復性反彈，僅7個交易日，指數就一路拉高到3月27日最高時的9,954點，強彈1,431點，暴漲16.7%，並成功開啟一波突破台股30年歷史天花板的大多頭行情（編按： 2020年7月27日台股收盤指數1萬2,686點，正式突破1990年2月創下的歷史最高價1萬2,682點）。

這兩段經驗，都讓慶龍深刻見識到「行情總是在絕望中誕生」的道理，以及「美好的暴賺機會，總是稍縱即逝」的市場變化，一旦選擇觀望以對，將可能完全錯失最好的投資時機。

本文From《投資家日報》2025年4/9

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