交易的難處：如何再買回好股票？

Nov 01,20251126

透過「核心持股」，避免賣光值得長期擁有的好股票，透過「衛星持股」，在報酬與風險之間取得一個平衡，是前幾年慶龍在長期投資策略上，所採取的權宜之計。

然而，在實務的經驗中，卻有一個難題，必須得克服，因為這會牽涉到「投資心理學」，就是假設投資人曾經以較低的價格買過一檔股票，並且也在股價上漲後賣出實現獲利，未來若要用比當初賣出時更高的價格買回來，常會因為人性的弱點，使投資人陷入兩難的局面。

舉例來說，2020年曾經大賺超過1倍的無塵室大廠漢唐(2404)，帳面上分別在50元~60元之間的價格買進，並且在80~180元的價格獲利了結，這看似成果豐碩的投資報酬，對慶龍而言，卻是一次格外寶貴的經驗。

時間得再回到2022年，也就是賣出漢唐股票後的2年；當晶圓代工龍頭廠商台積電(2330)宣布一連串史無前例的資本支出，甚至赴美國投資的擴廠計劃之後，一方面持續帶動半導體建廠需求大幅提升，另一方面則持續挹注漢唐的營運；換言之，漢唐的投資價值又再度重新浮現。

然而，對照當時漢唐的股價已經漲到200元之上，比當初以50元到60元價格買過的價格，整整高出3倍之多，因此在過去經驗的框架下，要如何說服自己用200元以上的價格再買回來？最後的結果是，在人性弱點所造成的掙扎與遲疑下，眼睜睜錯失了這一波漢唐股價一路飆破1000元的多頭行情。

不過，欣慰的是，當時的日報，還是做了相當客觀的分析，回顧2022年4/11《投資家日報》，分析指出：

檢視3月底出現月KD指標在25以下黃金交叉的標的，第二檔引起慶龍研究興趣的，就是已連續28年都能派發股利的無塵室大廠漢唐(2404)。

今年3月底的漢唐，一方面股價收在195元，另一方面出現月KD在19.7附近黃金交叉，頗有預告這一波股價從275.5元高點，滑落到最低點169元，下跌幅度約38%的修正走勢，即將出現翻轉的變化，畢竟追蹤2007年5月以來，漢唐的股價若出現月KD在低檔黃金交叉時，確實會有很高的機率，中長期的趨勢即將「由空翻多」。

本文From《投資家日報》2024年9/17

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