如果你逐年拆解那張19年績效表，會發現一個非常反直覺的事實：

• 多數年份，其實只是「普通好」
• 有幾年，報酬率甚至低於市場期待
• 有明顯大虧的年度，例如2015年
• 也有行情劇烈波動、卻相對抗跌年份，例如2020

      這其實在告訴訂戶一件非常重要的事：真正能長期存活的投資方法，本來就不可能每一年都讓你感覺「自己很厲害」。如果你的投資方法，必須靠「年年精彩」來維持信心，那麼它幾乎注定撐不到複利真正發揮效果的時候。

@2009年的重要性：雖然關鍵，但有更重要的教育意義

    慶龍必須非常誠實地說：如果少了2009年，那一年670%正報酬率的爆發，整體19年的最終成果，一定會大幅縮水，因為那一年，發生在複利的最前段，它像是一個被提前打下的巨大基礎，讓後面十幾年的努力站在更高的位置上。

    但這個事實，不能被錯誤解讀為：關鍵在抓到2009年，因為真正的現實是：

• 沒有人可以提前知道哪一年會是2009年
• 多數人錯過的，不是那一年的上漲
• 而是在2008年，就因為恐慌而選擇離場

    所以2009年真正的教育意義，不在於「如何複製」，而在於：你是否有能力，在市場最悲觀的時候，仍然留在市場。

@真正改變後續一切的，不是2009年，而是2015

    如果要在這19年中，選出一個「最關鍵」的時間點，慶龍認為不是2009年，而應該是2015年。

    2015年，當年度的績效出現-22%的明顯虧損，而這一年並不是系統性的金融危機，而是市場仍在正常運作的情況下，選股結果明顯失準。

    這種虧損，對把投資當作一輩子事業在經營的慶龍而言，往往比崩盤更大，因為它逼慶龍正視一個問題：如果我累積多年的經驗，在這一年失效，那我到底是靠什麼在投資？

本文From《投資家日報》2026年2/9

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