過去市場在看航空公司時，有一個非常直覺的邏輯：載越多人 → 賺越多；因此，投資人習慣用「載客數」、「航班數」、「載客率」來判斷一家航空公司的好壞。
這樣的思維，在疫情之前是成立的，因為航空業本質上是一個高度競爭、供給容易失控的產業，當大家都拼命增加航班、擴張運力時，最終的結果往往不是賺更多，而是陷入削價競爭，導致獲利長期被壓縮。
但疫情，改變了一切，經歷疫情的洗禮後，航空公司學會了一件非常重要的事：不是飛越多班越好，而是要飛得更有效率，這讓整個產業開始從「量的競爭」，轉向「單位收益的競爭」，並以提升價值為目標，而所謂的價值，包含兩個面向：
- 客運：高價旅客（商務艙、高端旅遊）
- 貨運：高價值商品（AI伺服器、高效能設備）
當航空公司能夠提升這兩塊業務的比重時，就算載客數沒有大幅成長，整體獲利仍然可以維持在高檔。
換言之，如果用這個角度來看待現階段的長榮航(2618)，就會發現它已經和過去完全不同，過去市場看待航空股，只願意給低本益比（因為獲利不穩）、認為營運是高波動（景氣一變就大起大落）或著是景氣循環（好一年、壞一年），但現在的長榮航，出現了明顯的變化「獲利穩定」、「結構升級」、「現金流改善」，而這三個改變，代表長榮航，正在脫離「景氣循環股」的框架，有利於未來在企業評價的過程中，擺脫「10倍本益比」就是天花板的宿命。
本文From《投資家日報》2026年3/30
當天長榮航(2618)收盤在34.65元
２個多月後漲至45.65元，最高漲幅達31%
【日報預覽圖】：
@訂購日報，請加入官方LINE@帳號，
輸入ID：@240htotc，或用手機點選此連結 https://lin.ee/pShm4Hz
財報魔法師
孫慶龍
-
演講或合作事宜
daniel@sie.com.tw -
飆股基因Line
@smartapp -
投資家日報Line
@240htotc
