尋找隱形冠軍系列：五鼎生技(1733)

Jul 01,20148828

平心而論，EPS下滑的幅度遠大於營收下滑的幅度，這不是一個好的營運發展，但若從股票投資的角度來看，若因為這個不好的發展，而出現股價的下跌，甚至下滑到「好價格」的區間範圍，那就不失為聰明投資人得以「危機入市」的好契機。

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對於血糖測試片的產業趨勢，五鼎(1733)董事長沈燕士接受慶龍獨家專訪的過程中不諱言地指出：「雖然我們的品質和技術，在世上算是有口碑，但現在有很多台灣和大陸的廠商出現，用低價來競爭，因此將來毛利一定會下降，這是趨勢。」

他進一步解釋，2012年光是血糖測試片的單一產品，就創造出120億美元的產值，與1998年時的28億美元，整整成長了超過4倍之多，因此除非你的東西不流行，不然在產品流行的驅使下，價格一定會下降，所以要維持競爭力，就一定要靠品質和管理的智慧。

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產品毛利的下降，已經開始反映到公司所公布的財報數據上上，若以Q4做為比較基礎，2012年39.49%的毛利率，不僅落後2008年到2011年分別46.43%、43.35%、42.82%與45.56%的同期表現，更寫下公司新低的水準，顯示五鼎的主力產品，在競爭對手的削價競爭下，也不得不開始犧牲部份毛利。

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雖然產品的單價出現下滑的趨勢，但由於整個產業正處於快速成長的階段，因此五鼎(1733)持續維持過去幾年積極擴充產能的營運策略，預計到了2014年時，五鼎的年產能可從原本的10億片，倍增一倍到20億片，一方面消化歐美大廠不斷提高的委外生產訂單，另一方面則期望能透過規模的經濟，降低產品單價下滑的衝擊。

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