一詮(2486)在LED 導線架的產業地位，雖然具有龍頭廠商的條件，但反應在財報數據上，卻仍是跌跌撞撞，尤其在過去8個季度裡，賠錢與賺錢的比率，仍是呈現「賺少賠多」的情況，對於繳出這樣營運成績的公司，為什麼會引起研究的興趣？

最主要的理由，是慶龍看中今明兩年，一詮在營運上具有「鹹魚翻身」的轉機題材，而投資市場中對於「轉機」這兩字，往往會給予較大的激情與注目。

鹹魚翻身，必須得拆成兩個部分來看，一個是「鹹魚」，另一個則是「翻身」，延伸的意義，前者代表谷底，後者則代表轉機。

除此之外，鹹魚又可分為三種，一種是「總經」所造成的谷底，一種是「產業」所造成的谷底，最後一種則是起因於「個別公司」；然而不管是哪一種？都會造成股票價格出現下跌的壓力。

以一詮(2486)為例，2001年迄今，整體而言，出現過3次股價在20元以下的階段，第一次的起因，歸咎於一詮長期的EPS始終難以突破1元，2001年到2004年分別僅為0.14元、0.59元、0.33元與0.85元，因此股價長期在20元以下，乃是公司本身營運的問題。

2005年之後，由於一詮成功走出本身營運的限制，因此不但EPS跳升到2.1~3.49元之間，更激勵股價出現兩次站上60元的高水準，然而，期間也曾因金融海嘯的緣故，即使一詮的獲利沒有出現太大衰退(2008年EPS仍有2.19元)，仍導致股價掉落到20元以下，而這一次的起因，則歸咎於總經大環境不佳使然。

進入到2011年，第三次造成一詮的股價下跌到20元以下的主因，則是LED產業進入到史無前例的慘酷競爭，整個LED產業不但被歸類到「台股四大慘業之一」，一詮更出現自1998年公司上市以來，第一次的虧損紀錄，當年度EPS大虧1.95元，直到2012年才順利轉虧為盈，股價也才慢慢有機會爬升到20元以上。

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財報魔法師

孫慶龍

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