【投資家短評】

雖然台塑(1301)四寶第二季獲利不如法人預期，但由於上半年國際油價處於高檔，使得台塑(1301)四寶上半年自結獲利表現仍舊相當亮眼，總計營收7974.84億元、年增5.4%，稅前純益1142.26億元、年增21.9%。

而外資則樂觀認為，在中國CPI年增率將於下半年趨緩、緊縮政策腳步也將放緩，以及美國下半年消費者支出可望回溫的情況下，第二季應是四寶的營運谷底，逆勢大喊股價拉回就是買點，因此摩根士丹利建議優先加碼台塑(1301)與台化(1326)，高盛證券則是將台化(1326)列入亞洲塑化股優先買進名單中。

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【今日最大誌】

台塑四寶昨（4）日自結第二季季報，台塑每股稅前盈餘2.06元，較第一季衰退25%，南亞、台化及台塑化季衰退幅度更達46.9至50.5%，創2008年第四季以來單季最大減幅。

同時公布的四寶6月營收都較5月衰退，減幅以南亞28.7%最多，其次依序是台塑17.7%、台化12.1%、台塑化8.3%。四寶6月總營收1,101.55億元，月減12.9%；合計四寶前六月總營收7,974.84億元，年增率5.4%；前六月稅前盈餘1,142.26億元，較2010年上半年成長21.9%。

展望後市，台塑總經理林健男指出，在大陸緊縮金融、印度正逢雨季、中東與印度齋戒月等不利因素下，塑膠原料聚氯乙烯（PVC）需求走弱，且大陸煉鋁、紡織因限電因素導致開工率下降，也將波及到氯鹼的銷售成績。不過，大陸農業用膜及聖誕節應景產品求，將創造塑膠原料高密度聚乙烯（HDPE）大需求。

南亞總經理吳嘉昭強調，5月12日停爐事件後，南亞受創最深，如今唯有趕快復工，否則7月營收也不好看；台化總經理洪福源則預期，大陸第三季將持續金融緊縮措施，7月石化市場買氣不樂觀，但8、9兩月有機會走出谷底。目前寄望工廠趕快復工，以對營業額有所貢獻。

法人強調，台塑四寶因多座工廠停爐及大陸緊縮金融等衝擊，外界估計第二季獲利不會好，但沒料到衰退幅度超出預期。預估四寶7月營收仍跳不出衰退陰霾，與6月相差不了多少。

洪福源強調，大陸緊縮金融造成很多中小企業資金不足並倒閉，且由台灣經理人採購指數低於50來看，觀望氣氛非常濃厚，以台化為例，主力產品之一的化纖原料對苯二甲酸（PTA）即處於虧損局面，所以二、三季都很辛苦。

洪福源說，照目前情況，第三季情況不是很樂觀，但第三季底有可能走出谷底。

【2011/07/05 經濟日報】

財報魔法師

孫慶龍

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