【投資家短評】

面對28奈米產能吃緊，上游客戶轉向聯電、GlobalFoundries下單的競爭壓力，台積電(2330)也不得不做出財務長何麗梅形容是「使盡吃奶力氣」的擴產，不過巴克萊資本亞太區首席分析師陸行之則認為，如此大幅度的增加資本支出，恐將導致台積電(2330)今年折舊費用大增25%至30%，壓縮毛利率表現，對於台積電(2330)而言並不全然正面，預估2012年台積電(2330)EPS為5.71元。

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台積電昨（26）日法說會釋出「一好二高」訊息。首季每股稅後純益1.29元，比預期好；本季預估營收將創歷史新高，季增幅最高逾21%；今年資本支出調高為80億至85億美元（約新台幣2,499億元），增幅最高達41.6%，也是新紀錄。

外資對連連以「吃驚」（Surprise）形容，所有情況都好到跌破大家眼鏡，是目前電子大廠法說會難得一見的亮點。台積電昨天股價跌0.2元、收84元，但美股26日開盤後大漲逾3%。

台積電董事長張忠謀昨天法說會一開場，便以英文的興奮（Exciting）、鼓舞（Encourging）等字眼形容公司與產業狀況，台積電客戶來自大陸與美國等終端市場需求已逐漸復甦，原本今年初預估全球半導體產值年增率2%，現在比2%好很多。

張忠謀透露，28奈米是帶動成長的最重要動能，目前產能嚴重短缺，「客戶低估他們的需求，台積電也低估客戶的需求，我不要再錯過這次機會了」，因此台積電上修今年資本支出，由原訂60億美元大增為80億至85億美元，再創新高。

張忠謀強調，台積電行動通訊客戶的需求強勁，第二季持續強勁成長，盛況延續到第三季無虞，訂單能見度已看到下半年。今年是有利的低利環境，公司也考慮發債籌措資金，因應龐大的資本支出所需。

他說，台積電2010年訂下2011至2015年業績年複合成長一成的目標，但去年並未達成，期望今年能趕上進度，讓2012至2015年都能達到業績年增一成的目標。

台積電昨天公布首季合併營收1,055.1億元，季增0.8%，優於公司原預估的1,050億元高標；單季毛利率47.7%，比前一季大增3個百分點，也比公司預期的44.5%高標還要出色；稅後純益334.7億元，季增6%，每股純益1.29元。

台積電財務長何麗梅指出，在新台幣兌美元29.58元基礎下，台積電第二季合併營收目標1,260億至1,280 億元，創下歷史新高，季增率19.4%至21.3%，比外資預估的季增14%至16%還高；毛利率目標47%至49%，營業利益率34.5%至36.5%。

【2012/04/27 經濟日報】

財報魔法師

孫慶龍

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