半導體止跌的六個訊號

Feb 13,20251639

扮演台股中流砥柱的半導體股何時止跌回穩？攸關這一波的空頭行情，何時出現轉折的拐點？關於這個問題的答案，其實早在7/5、7/8與7/11的日報，就已經提出七個指標，來作為判斷的依據；而今天的日報除了濃縮到6個指標之外，並根據目前的局勢來進行評估，分別為：

(一)各公司或客戶庫存月數何時開始降低？

可透過存貨週轉天數來判斷，由於近期各公司將陸續公布Q3財報，因此投資人可用Q2做基準，來觀察Q3是否出現下降？台積電85.93天、聯發科103.02天、英特爾113天、高通94.48天、博通54.6天、海力士135.7天、美光109.06天、德州儀器121.67天、輝達92.11天、超微64.75天。

不過從10/13台積電的法說會來看，似乎還有一段漫漫長路要走，台積電認為：客戶和供應鏈正持續進行庫存調整，預計半導體供應鏈庫存水位在今年第三季達高峰，自第四季開始降溫。不過，台積電總裁魏哲家預估，需要幾個季度的時間消化庫存，可能要經過2023年上半年，才能重新回到較健康的水準。

(二)各公司何時開始看到產能利用率下修

目前已見到產能利用率下修的條件，根據台積電10/13的法說會表示：由於智慧型手機和個人電腦（PC）等終端市場疲軟，以及客戶產品進度延遲，從今年第四季開始，台積電7奈米、6奈米產能利用率，將不再處於過去3年的高點，且預期這種情況將延續到2023年上半年。

(三)通膨CPI、升息何時觸頂

美國昨天10/13公布9月份的消費者物價指數CPI，雖然高於市場預期，但卻已連續三個月出現下滑，一路從6月時最高點9.06%，下降至7月8.52%、8月8.26%與9月8.2%。

(四)這些龍頭半導體公司營收增長轉負，開始出現利空不跌

目前比較明顯的族群，是落在記憶體股，龍頭廠商南亞科(2408)繼8月營收年減58%之後，9月營收再年減58%，但股價卻從波段最低點45.25元開始反彈，至今不僅回升到54.4元，反彈幅度也超過20%。

(五)下修資本支出

10/11先是南亞科二度下修今年資本支出到220億台幣，較年初規劃的284億台幣，下調22.5%，二線晶圓代工廠的力積電(6770)10/13也宣布下修資本支出到8.5億美金，較今年規劃的15億美金，下調43%。

此外，台積電10/13也宣布下修資本支出到360億美金，較原本規劃400億到440億美金，下調11%~18%，而下調原因，台積電表示：其中一半原因是基於中期展望的產能優化，另一半則是由於持續面臨機台交付挑戰。

關於機台交付的挑戰，7/11的日報就有率先透漏，當時分析指出：

2023年全球的半導體產業，將出現「被迫」下修資本支出的發展，主要原因，是來自於半導體設備交貨期，又再延後所致；所謂交貨期，指得是例如台積電向應用材料採購設備，從下訂單，到最後拿到設備的時間。

2019年以前，半導體設備的交貨時間大約落在3到6個月，2020年因受疫情關係，交貨時間拉長到12到18個月，時序進入2022年，因俄烏戰爭、缺料、物流不順等因素，交貨期再拉長到18個月到30個月，影響所及有二，一是新產能開出時間往後延，並直接造成2023年全球晶圓代工產能年增率，從研調機構TrendForce原先預估10%，調降至8%，二是舒緩2023年半導體產業，尤其是成熟製程恐出現「供過於求」的壓力。

根據SUMCO預估，2022年到2026年全球對於半導體12吋晶圓需求年增率約落在11.3%，考量業者有可能樂觀預估，因此打個8折之後，也有9%水準，換言之，2023年供給成長若如TrendForce預估降低至8%，確實將有助產業發展。