長榮航(2618)的獲利結構，已經出現質變，可從以下來思考
拆解2025年營收結構：答案藏在「價」與「量」
(1)客運：量成長有限，但價格支撐獲利
2025年客運表現如下：
- 客運營收：1,403.44億元（年減3.2%）
- 載客數：1,333萬人次（年增1%）
- 承載率：77.8%
這組數字非常關鍵，因為它透露一個現象：「量」沒有明顯爆發，但獲利仍在高檔，也就是說：乘客數只成長1%，營收卻僅小幅下滑，代表票價結構不僅仍維持高檔，更重要的是，長榮航的管理階層，透過「綿密航網布局」與「靈活運能配置」，不再像過去盲目擴張航班，而是飛對的航線、放對的運力、在對的時間點供給，這正是「效率型經營」的典型特徵。
(2)貨運：成長的真正引擎
2025年貨運數據如下：
- 貨運營收：547.59億元（年增5.0%）
- 載貨量：84萬噸（年增7%）
- 承載率：71.5%
這出現一個非常重要的訊號：貨運「量價齊升」，即便面對2025年美國取消小額包裹免稅，長榮航仍然能維持成長，原因來自兩個關鍵動能：
(1)提前拉貨效應：關稅政策的不確定性，讓企業提前出貨
(2)AI需求爆發
AI伺服器、高效能運算設備、高價值電子產品這些都需要「高時效、高可靠性」的運輸，此時，航空貨運成為最直接受惠者，此外，相較於競爭對手，長榮航憑藉擁有龐大的777F貨機機隊，與客機腹艙運能，吃下了大量高單價的空運訂單。
本文From《投資家日報》2026年3/30
當天長榮航(2618)收盤在34.65元
２個多月後漲至45.65元，最高漲幅達31%
【日報預覽圖】：
財報魔法師
孫慶龍
-
演講或合作事宜
daniel@sie.com.tw -
飆股基因Line
@smartapp -
投資家日報Line
@240htotc
