今年5月以來，台股出現了一個滿特殊，過去很少見的現象，就是財報的公布，已不再是「落後指標」，而是幾乎與股價同步的操作指標，不管是Q1財報，或6月份營收，只要公布後數據出現衰退的狀況，股價立刻下跌反應。

從邏輯上來看，當財報公布已變成與股價同步的操作指標時，市場其實已進入到無效率的狀況，畢竟除了少數的財報指標，例如資本支出、固定資產折舊、存貨變化等之外，大多數的財報科目，都只是反應一家公司過去1~6個月的營運狀況，但股價卻具有領先反應公司未來3~6個月營運的指標意義，換言之，就邏輯來看，當財報公布與股價呈現「同步」發展時，市場確實已出現了「很不一樣」的內容結構。

然而，為什麼股價具有領先指標的意義？主要原因，就是影響股價背後的一隻手(或許是大股東、或許是內部人)，通常會在財報還未公布前，就已經提早做好布局，並且提早反應在股價的變化上，換言之，從目前台股中的許多個股，財報的公布與股價幾乎已呈現同步的發展來看，影響股價背後的那一隻手，目前確實已看到明顯退出市場的趨勢，才會造成現階段許多個股，公布財報利空之後，股價立刻反應下跌的狀況。

追蹤多頭與空頭市場的內容變化，大體上可區分為初升段、主升段、末升段、初跌段、主跌段，與末跌段等6個過程，其中「主跌段」的現象，包括(一)量價背離、(二)恐慌急速賣出、(三)投機股暴跌、(四)利空就跌等等，確實在目前台股盤面上，有嗅到一些符合的徵兆。

投機股暴跌，近期盤面的例子，除了生技新藥類股之外，就屬從去年年底以來，筆者多次發表看空分析的銘異(3060)。隨著近日銘異(3060)的股價出現一波連續重挫的走勢，不僅反應出當投機股開始暴跌時，某個程度上，台股已有即將進入到「主跌段」的徵兆。

本文From《投資家日報：白金版》2015年6/17

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