美國10年期公債殖利率，10/4持續飆高到4.8123%，不僅創下近16年以來的最高紀錄，更有「開啟地獄之門」的跡象與風險。

    一般而言，美國10年期公債殖利率，短時間內若出現快速下降，或快速上升的變化，對資本市場的影響，可從兩方面來討論：

(一)快速下降：

    國際資金快速轉往安全性資產美國十年期公債，其背後的動機，主要來自於「避險需求」大增，通常代表國際資金預期未來會有「不好的大事」即將將發生，或正在發生，進而衝擊股票市場。

 舉例來說，2020年的美國10年期公債殖利率，就從年初時的1.9%跌落到3月時的1.18%，之後全球疫情大爆發，更快速墜落到0.54%，顯示當時「極度恐懼」的市場氛圍，讓市場的資金瘋狂湧向具有「避風港」特性的債券，而當時的台股從1/3最高點12,197，下跌到3/19最低點8,523，2個半月下跌3,674點，跌幅約30%。

    舉例來說，2021年美國10年期公債殖利率，快速從4月時的1.7%下跌到7/19時的1.19%，短時間內跌掉30%的走勢，也預告了後來全球股市的一波修正，當時的台股從7/15的最高點18,034，下跌到8/20的最低點16,248，1個多月下跌1,786點，跌幅約10%。

(二)快速上升：

    一般而言，美國債券殖利率走高，代表目前市場正在拋售安全性「債券」，將資金轉往到風險性資產「股票」，不過若債券拋售過頭，讓殖利率走高到3%以上，就會出現不一樣的解讀，美國華爾街甚至形容這將會開啟「地獄之門」。

    為什麼會用開啟「地獄之門」來形容呢？其原理很簡單，就是投資無風險的美國債券，若都能有3%以上的殖利率，國際資金自然會想要轉往到美國債券，而非有風險的股票。

    舉例來說，在完全不考慮未來「成長性」的條件下，目前投資台股的平均殖利率落在3.74%(編按：2023年8月)，投資美國10年期公債的殖利率為4.8123%。

    換言之，從殖利率的角度來看，投資「無風險資產」的美國10年期公債，可以比投資「有風險資產」的台股還多出1.07%的殖利率，因此在風險與報酬的綜合考量下，自然會觸動一批國際資金，開始進行調整的配置，賣出「有風險資產」的台股，轉進「無風險資產」的美債。

本文From《投資家日報》2023年10/4

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