合約負債找飆股：群翊(6664)3個月飆漲54%

Sep 09,2019918

追蹤PCB印刷電路板設備商群翊(6664)過去幾季的合約負債，2018年Q1為7.58億，同年Q2與Q3上升到7.94億與8.87億，Q4再來到歷史新高的10.43億，今年Q1雖然小跌到10.11億，但一方面仍處在歷史相對高峰，另一方面與2018年Q1相比，還是增加了2.53億元，增幅為33%，此外，合約負債佔股本5.5億元的比率，則高達183%。

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始終維持豐沛的合約負債，也直接帶動群翊(6664)的獲利表現，2018年Q1的EPS來到0.84元，Q2跳升至1.9元(編按：主要是受新台幣大貶產生2,200萬元的匯兌收益，影響EPS約0.4元)，Q3維持在1.21元，Q4雖下降至0.93元，今年Q1則又回升到1.31元。

此外，由於具備財報領先指標的合約負債，仍處在不錯的高水位，因此合理推估群翊(6664)未來的獲利，將可維持一定的水準，不過要留意的是，代表本業獲利能力的營業毛利率，今年Q1為34.72%，雖然較去年Q4的30.9%上升許多，但與去年同期的38.29%相比，衰退幅度頗大，顯示產品利潤正被壓縮中。

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倘若群翊(6664)未來獲利仍可維持一定水準，那目前股價就有值得探索的地方，畢竟追蹤過去一年多以來，群翊的股價表現與當時的合約負債狀況，2018年Q1與Q2落在70元時，合約負債僅為7.58億與7.94億，當時股價最高甚至還來到78.8元。

然而，在歷經去年10月全球股災後，股價雖然一度重挫至45.4元，不過隨著合約負債開始呈現穩定上升的趨勢，股價又再度回升，最高來到65.4元，目前則回落到55元附近，值得一提的是，從合約負債與股價的相對位置來看，目前10.11億元的合約負債，明顯高於2018年Q1與Q2的水準，但股價卻不到當時的70元。

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