合約負債找隱形冠軍：總太(3056)漲不停

Jul 02,20201162

營建股總太(3056)公布第2季財報，雖然EPS為負0.04元，已連續3季虧損(編按：前兩季分別為負0.17元與負0.18元)，但代表領先指標的合約負債卻是節節高升，Q2已來到16.96億元，不僅較去年同期的10.11億元，年增67%，與Q1的14.46億元相比，季增幅度也來到17.28%。

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整體而言，由於總太的合約負債，一路從2018年Q1的8.63億元，上升到2018年Q3的10.88億元、Q4的12.01億元，以及目前的16.96億元，因此在合約負債持續走揚下，即使公司已連續3季虧損，但絲毫不減其投資價值，此外，未來「轉虧為盈」的財報利多，還將可以提供激勵股價走勢的題材Story。

若沒有太大意外，總太(3056)的轉虧為盈，今年Q3就能見到，畢竟7月所公布的營收10.84億元，一方面較去年同期增加189%，另一方面也預告下半年將進入密集的交屋潮，營運將出現大幅翻轉的變化。

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此外，回顧7/4《投資家日報》對於總太(3056)未來業績的展望評估，當時分析如下：

具備財報領先指標的合約負債，之所以能夠呈現節節高升的趨勢，背後其實就是反應總太(3056)業績的成長性，下圖表是2018年到2021年總太各項推案的銷售狀況，其資料來源是公司去年11/13的法說會資料，其中2019年到2021年的詳細資料如下：

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(1)美樂地：坐落在台中北屯區，基地面積約2,121坪，總銷售金額為27.8億元，目前已100%銷售完畢，預計2019年Q3開始入帳，EPS貢獻預估1.4元。

(2)東方紐約：坐落在台中市東區，基地面積約482坪，總銷售金額為7.8億元，目前銷售已達93%，預計2019年Q4開始入帳，EPS貢獻預估0.7元。

(3)織築：坐落在台中北屯區，基地面積約803坪，總銷售金額為10.6億元，目前已100%銷售完畢，預計2020年開始入帳，EPS貢獻預估1元。

(4)總太2020：坐落在台中北屯區，基地面積約6 ,104坪，總銷售金額為60.5億元，去年11月銷售率達74%，今年上半年住家部分900多戶已100%全數銷售完畢，預計2021年開始入帳，EPS貢獻預估7元。

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了解了未來三年總太(3056)各項推案的銷售規模以及目前的銷售狀況，接下來就可推估未來3年的EPS與現金股利，而根據法人預估，2019年與2020年EPS與現金股利將可維持1.4元與1.2元的水準，2021年隨著「總太2020」完工並開始入帳，當年度EPS將可暴衝到7元以上，現金股利配發預計也將達到3元的內容。