華新(1605)2023年的營運價值

Jul 10,20231944

檢視新一輪符合彼得林區選股條件的口袋名單，第二檔慶龍想要進一步追蹤的，就是電線電纜股華新(1605)，一方面4月營收來到172億元，較去年同期成長40.48%，今年前四月累積營收年增率達45.42%，另一方面Q1的EPS為1.12元，不僅連續4季繳出超過1元的獲利成績單，近4季EPS累積達4.85元，若以5/20股價39.2元計算，本益比約在8.16倍。

此外，值得留意的是，檢視華新的三大事業部門，雖然電線電纜與不銹鋼仍是貢獻營收的兩大支柱，占比各約38%，但貢獻企業獲利最大的部門，卻是營收占比約15%到20%的資源事業，貢獻獲利占比逼近40%，遠高於不銹鋼約26%，與電線電纜約12%，並且已連續三季都成為華新獲利的最主要來源，近2季獲利貢獻皆達到26億元以上的水準。

華新(1605)成立資源事業部門的目的，原本是為了負責電線電纜部門，和不銹鋼事業部門的原料採購，與原料價格風險的控管，不過2020年透過成立印尼華新鎳業公司，資源事業部門的業務觸角，延伸到不銹鋼上游原料(鎳)的生產與銷售。

2021年Q4鎳產能為7000公噸，2022年Q1上升到1萬公噸，此外，由於目前市場需求強勁，因此不僅「全產全銷」，董事會更決議投入3.8億美金，約110億台幣，擴大在印尼的生產線，預計2023年總產能可拉升到6.8萬公噸。

華新的董事會之所以會大手筆地擴大鎳的產能，主要是著眼鎳是不銹鋼與電動車電池的重要材料，加上印尼擁有豐沛的紅土鎳礦資源，因此在天時(電動車的長期趨勢)、地利(印尼擁有豐沛鎳礦)與人和(產品可進行上游的垂直整合)的條件下，做出了此一重大的投資案，並藉此發展出繼「電線電纜」與「不銹鋼」之外，第三個可以大幅貢獻營收與獲利的核心產品，換言之，若沒有太大意外，2023年的華新，將會有三大營運的支柱。