萬二後的台股該漲？還是該跌？

Sep 04,2020498

從歷史的結果論來看，台股若出現高檔爆量長黑K棒，有50%機率是「換手量」未來指數仍會創新高，有50%機率是「倒貨量」，未來指數將出現反轉向下，至於是會往上？還是往下？重點還是得回歸到當時的客觀環境，才能決定未來行情的動向。

談到整體客觀環境，突破歷史新高、甚至短暫來到1萬3的台股還能持續走升多少點？目前各方的見解就不一了，有人認為會來到1萬5，也有人樂觀看到2萬點，但不管未來如何會發展？現階段的台股，走在「多頭格局」的架構中，確實是相當明確。

至於來到萬二的台股，還適合進場投資嗎？慶龍發現許多投資人之所以會有這樣的疑惑，或許與當年台股來到12,682後，快速崩盤到2,550點的慘痛歷史有關，然而，比較這兩次台股的萬二行情，其實本質上，是完全截然不同的，可從以下幾個面向來討論：

(一)本益比

30年前的12682，台股的本益比高達60倍以上，30年後的今天，隨著企業獲利節節高升，同樣是1萬2，但台股的本益比已下降至相對合理的18倍。

(二)大盤漲幅

回顧30年前的12682，台股曾經歷過一段非常瘋狂的過程，1985年到1990年期間，大盤合計飆漲1800%的背後，也埋下後來泡沫化的風險，但反觀這次台股從2009年以來，11年時間只上漲180%，從漲幅角度來看，這次的萬二行情算是漲得非常健康，泡沫化的風險自然大幅降低。

(三)主流類股

30年前的12682，主流股是只限台灣市場的金融股與資產股，例如國泰人壽、三商銀等，但30年後的萬二，主流股已晉升到產業實力足以主宰全世界的電子股，例如台積電(2330)、大立光(3008)等，其中佔台股權重超過23%的台積電，未來3年營運萬里無雲，外資目標價普遍認同到500元以上的看法，更是足以支撐台股走升的一大力量。

(四)控盤者

30年前的12682，控盤者是投機氣息濃厚的主力與炒手，但30年後的萬二，控盤者已轉向更注重投資價值、追求穩定獲利的外資、法人、壽險公司、與政府退休基金等專業機構。

(五)股利政策

30年前的12682，當時股利政策以股票股利為主，上市櫃公司大量印股票換現金的作法，不僅造成股本過度膨脹，稀釋獲利，更容易造成籌碼混亂，30年後的萬二，發放現金股利為主的股利政策，自然容易吸引長線投資人的買盤。

(六)外在利率環境。

30年前的12682，當時利率環境動輒8%起跳，市場存在許多高報酬率的投資機會，股市不是唯一且最好的選擇，資金容易從股市撤出；30年後的今天，外在利率環境掉到只剩下1%到2%，在其他商品幾乎無利可圖下，大量資金開始湧向股市，成為最佳的出海口。

(七)資金回流環境。

30年前的台灣，雖然錢淹腳目，但卻開啟了資金外流的序曲，不僅大批企業赴中國大陸投資、投資人開始進行海外資產的配置也成一大趨勢，然而，30年後的2020年，在天時(新冠肺炎)地利(中美貿易戰)人和(全球半導體重鎮)都有利的條件下，大舉資金開始回流台灣投資。

根據經濟部投資臺灣事務所的最新統計，目前投資台灣的三大方案通過廠商家數已達577家，合計總金額已來到1兆632億元，包括台商回台投資，金額達7795億元，根留台灣投資，金額達1575億元，中小企業投資，金額達1261億元，除了預計可帶動8.8萬個就業機會之外，未來三年的總投資金額，可望進一步上看到1.5兆元新台幣，預計2020年落實金額為3200億元。