合約負債找好股：漢科(3402)讓慶龍有興趣

Feb 14,2022975

檢視今年Q3合約負債大增的標的，第一檔引起慶龍研究興趣的，就是日報長期追蹤的半導體設備公司漢科(3402)，今年Q3的合約負債達到3.42億元，不僅較去年同期的1.25億元，大增173%，更突破過去7季合約負債的天花板，展現目前公司業績展望樂觀的趨勢。

2020年Q1到2021年Q3的合約負債，分別為1.76億元、1.86億元、1.25億元、1.28億元、1.09億元、1.74億元與3.42億元。

漢科(3402)今年Q3代表領先指標的「合約負債」飆升，相信日報的訂戶一點也不會意外，畢竟回顧7/5的日報(編按：新訂戶若要回看，可在日報Line群私訊小編)，當時慶龍就透過一則重大訊息，來合理推估接下來的業績展望，並作了以下的推估：

漢科(3402)7/2有一則攸關未來營運的重大訊息，大客戶聯電(2303)公告民國109年7月到民國110年7月，期間，向漢科購買一筆總金額高達15.1億元的廠務設備，將依合約的條件進行付款，而這筆15.1億元的廠務設備，主要是用於聯電位在台中的廠房與生產線。

由於漢科今年1月到5月累積營收為12.7億元，平均每月營收約在2.54億元，因此從絕對數字來看，聯電(2303)的這一筆高達15.1億元的廠務設備採購訂單，不僅將直接帶動漢科(3402)的營收成長，若以7.33%的稅後淨利率作為計算基礎，根據法人的預估，還可產生約1.1億元的淨利，約當1.51元EPS的貢獻。

約當1.51元EPS貢獻的預估，計算的步驟如下：

(一)7.33%的稅後淨利率，是採用近8季的平均值推估。

(二)營收15.1億*稅後淨利率7.33%=稅後淨利1.1億

(三)股本7.3億元/每股10元票面價值=發行股數0.73億股。

(四)稅後淨利1.1億/發行股數0.73億股=EPS為1.51元。

換言之，2021年的漢科(3402)在原有的基礎上，今天又多了一筆高達15.1億元來自聯電的訂單，因此全年的營收與獲利可望再更上一層樓。

根據法人表示，漢科2021年將有機會出現30%的營收成長，因此在營收可達37億元(編按：2020年營收為28.47億*1.3=37億)，稅後淨利率7.33%的基礎下，今年稅後淨利將落在2.71億元，再除以0.73億發行股數之後，便可得出合理的EPS稅後淨利為3.7元，若以90%的盈餘配發率計算，2021年的現金股利為3.3元。