挖掘隱形冠軍：漢翔(2634)營運將開始起飛

Sep 15,2022927

為了貫徹蔡英文政府「國機國造」的產業政策，2017年2/7國防部與漢翔簽訂合約，由中科院負責研發，委託漢翔生產製造空軍所需的66架高級噴射教練機(簡稱：高教機，主要是訓練飛行技術的特殊機種，目的是培養飛行員能夠單獨飛行與執行任務的能力)，總合約價值高達686億台幣。

按照合約進度，2017年完成工程設計、2017年到2019年完成物料籌補之後，2019年到2020年進入組裝過程，並於2022年前完成地面測試與飛行測試，2023年正式進入量產與交機的階段。

上述這66架漢翔(2634)所生產的高教機，其設計概念是源自於台灣自製的IDF經國號，因此在機鼻、發動機與兩側機翼，都與IDF一模一樣下，加上有過去成功經驗，漢翔想要依照合約進度完成量產的難度並不高，此外，由於飛機正面造型頗似藍鵲，因此也命名為藍鵲機。

由於漢翔(2634)依照合約進度量產的難度並不高，因此合理推估這筆總價值高達686億元的訂單，將可如期地反應在未來幾年的營收內容上。

再者，檢視2014年到2019年漢翔的營收，分別為249億元、269億元、273億元、275億元，282億元與2019年預估280億元、除了呈現每年穩定成長的趨勢外，若以近6年平均值約270億元計算，國防部這一筆686億元的訂單，不僅確保漢翔未來營運得以增長，更可當貢獻2.5年的全年營收。

此外，從追蹤過去幾年營收來源的比重分布，可以明顯觀察到來自國防業務的訂單，一直都是支撐漢翔營運的一大來源，其佔營收比重，2014年為36%、2015年提高到44%，2016年來到48%，2017年則跳升至55%，2018年雖下降至43%，但隨著2020年以後國機國造的訂單陸續交機，漢翔營收比重，來自國防部的訂單，預估也將逐年提高，畢竟一來漢翔本來就是經濟部持股35.18%的官股企業，二來在過去有自製IDF經國號戰機的經驗下，自然就會成為這一波「國機國造」政策下的最大受惠者。