翔名(8091)投資價值：本業大成長+業外大進補

Mar 15,20221743

日報長期追蹤的半導體設備股翔名(8091)，公布最新財報數據，前三季累積營收11.33億元，稅後淨利1.63億元，EPS每股稅後盈餘為3.59元，由於Q1與Q2的EPS分別為0.65元與0.84元，因此Q3的單季EPS達到2.1元。

2.1元的單季EPS符合10/12《投資家日報》的論點，當時分析指出：

由於7月到9月營收已全數出爐，因此可作為推估Q3財報的重要基礎，整體而言，翔名(8091)Q3營收達到4.5億元，不僅創下近17季以來的新高，若以16.92%的營業利益率計算，單季營業利益可達0.76億元，在股本為4.55億元條件下，每股營業利益為1.67元，其計算公式為0.76/(4.55*0.1)。

若以保守的15%的營業利益率計算，單季營業利益可達0.675億元，每股營業利益為1.48元，其計算公式為0.675/(4.55*0.1)。

若以樂觀18%的營業利益率計算，單季營業利益可達0.81億元，每股營業利益為1.78元，其計算公式為0.81/(4.55*0.1)。

至於15%到18%的營業利益率是如何決定？主要參考翔名過去10季營業利益率平均值落在16.92%，並考量近四季營業利益率大致落在15%到18%之間。

另外，值得留意的是，由於檢視翔名(8091)的轉投資中，有一筆採取「FV變動」會計原則的轉投資事業，因此這筆轉投資事業川寶科技(1595)股價的高低，將會直接影響翔名每季的損益表現。

整體而言，由於川寶的股價今年6/30是收在31.8元，9/30是收在39.05元，因此對於持有2,880張的翔名而言，將可直接認列轉投資收益，由於每張價差收益為7,250元，計算公式為為(39.05元-31.8元)*1000股，因此合計可認列2,088萬元的轉投資收益，計算公式為2880張*7250元，由於股本為4.55億，因此Q3每股的轉投資收益可達0.45元，其計算公式為0.2088 /(4.55*0.1)。

有了0.45元的每股轉投資收益之後，就可以計算出翔名(8091)今年Q3本業與業外的收益總和，若營業利益率為15%，每股收益可達1.93元，若營業利益率為16.92%，每股收益可達2.12元，若營業利益率為18%，每股收益可達2.23元。

此外，值得留意的是，Q4的翔名(8091)獲利依然有持續走升的條件，主要支持的理由有二：

(一)轉投資的川寶(1595)股價還在持續走升。

由於川寶的股價從9/30的39.05元，又再持續上漲到11/10最高的46.45元，因此對於持有2,880張的翔名而言，Q4有機會再認列轉投資收益，目前每張價差收益為7,400元，計算公式為(46.45元-39.05元)*1000股，合計可認列2,131萬元的轉投資收益，計算公式為2880張*7400元，由於股本為4.55億，因此Q4每股的潛在轉投資收益可達0.468元，其計算公式為0.2131 /(4.55*0.1)。

(二)每月營收還在持續成長。

翔名10月營收1.58億元，不僅較去年同期大增56%，更創下2017年出售子公司寶虹科技給川寶(1595)之後，最高的單月營收數據，此外，營收已連續3個月出現超過40%以上的年增率，顯示現階段的翔名，已經完全走出2015年到2020年那一段營收從25億元腰斬一半到12~13億元的衰退期，正式邁向成長的軌跡。