衡量台灣經濟的七大領先指標中，與台股趨勢方向最有直接關聯，就屬「外銷訂單」與「實際貨幣數」，前者反應未來1~3個月廠商營收與獲利的數據內容，後者則牽動台股的資金動能。外銷訂單與台股趨勢的關聯，主要是看「訂單年增率」的表現，年增率維持正成長，有利台股的多頭走勢，年增率若掉到負成長，台股的空方勢力就會抬頭。

經濟部8/20公布7月份外銷訂單的年增率為負5%，不僅連續4個月出現負成長，預估2015年也將出現全年負成長的狀況。

根據統計資料顯示，當台灣的外銷訂單年增率，全年度出現負成長的狀況時，全是反應台股進入空頭格局的變化，歷史上合計出現過七次：

(一)1975年：

外銷訂單的年增率，出現負5.86%的衰退，前一年度的台股，便已驚嚇重挫了61.03%。

(二)1982年：

外銷訂單年增率僅為負1.8%，在成長動能不足下，當年度台股的相對應跌幅也有19.14%。

(三)1998年：

受到前一年亞洲金融風暴的影響，台灣當年度的外銷訂單年增率下降9.42%，而台股的相對應跌幅為21.6.%。

(四)2001年：

2000年美國網路泡沫危機，讓台灣2001年外銷訂單的年增率大減17.1%，反應前一年台股重挫43.91%的股市變化。

(五)2009年：

2008年下半年金融海嘯席捲全球，台股當年大跌46.07%，外銷訂單年增率也在隔年出現負20.37%史上最大的衰退紀錄。

(六)2012年：

外銷訂單年減幅度為負2.3%，前一年台股受到美國債券被調降評等的衝擊，全年跌幅也高達21.18%。

(七)2015年：

今年台灣的外銷訂單，在全球還未出現明顯系統性風險前，就已經從4月份開始出現年減的衰退，主要是反應「紅色供應鏈」崛起的威脅，而下半年展望，在全球經濟陷入混沌不明時，持續衰退將是可預見的發展，因此2015年將成為台灣第7次全年負成長的一年，而台股截至8/20累積的跌幅，也高達13.73%。

總結而論，從歷史的資料顯示，有時台股會走在前面，有時外銷訂單會走在前面，不過，就結果來說，由於台股的結構，都是以出口為導向的企業為主，因此外銷訂單年增率的變化，確實與台股之間，有相當程度的連動關係。

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孫慶龍

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