中鋼(2002)還能投資嗎？鑑古或許能知今

Feb 09,20221641

美國眾議院11/5通過史上最大的基礎建設法案，總金額不僅高達1.2兆美金，折合台幣約33.6兆，更可以說是總統拜登實現競選支票的一大里程碑。

1.2兆美金的基礎建設，包括了新增5500億美金的支出，其中1100億美金用於修繕興建道路與橋樑、660億美金用於客運及貨運鐵路的建設、650億美金用於網路寬頻的建設、550億美金用於汰換鉛製水管、392億美金用於公共運輸、472億美金用於生態系統復原，減輕洪患與野火、210億美金用於清理回收廢棄礦場、油井。

美國政府帶頭砸大錢拚基礎建設，此舉不僅將對原物料產生需求提升的效用，搭配目前全球通膨來襲的外在條件，這兩股力量的匯集，預估也將對原物料股產生營運與股價的水漲船高效益。

談到通膨環境對原物料股的有利因素，9/17的日報內容，慶龍就已經領先市場提出相關的論點，當時分析：

一般而言，原物料行情，不會只有1季、2季、3季，通常至少會延續個1年、2年、甚至3年，換言之，這一波的原物料行情，慶龍認為才剛走到一半，未來仍然有持續走升的條件。

回顧上一次全球原物料市場進入超級多頭的循環，時間點是發生在2000年到2010年期間，當時因為中國大陸的經濟快速崛起，因此不僅對原物料的需求強勁，更直接推升原物料進入黃金十年的大行情。

以台股的鋼鐵股龍頭中鋼(2002)為例，當時股價出現了兩階段的上漲走勢，第一階段從2000年時的11元，上漲到2005年的37.5元，波段漲幅高達240%；此外，2004年到2007年聯準會啟動升息循環的期間，雖然曾一度讓中鋼股價回跌到23.15元，但升息背後所代表的通貨膨脹壓力，最後也繼續支持著中鋼的股價從23.15元，持續上漲到2008年金融海嘯發生前的54.4元，第二階段的波段漲幅依然高達134%。

然而，天下所有事情都是物極必反，時序進入到2011年，因為中國生產大量過剩的結果，也導致原物料行情整整沉寂了長達10年的時間，而中鋼的股價，不僅最低曾跌到16.75元，更有長達10年的時間，股價都徘徊在20元到25元的區間，可以說是完全反應了原物料在過去這段10年的沉寂。

已沉寂10年的原物料行情，直到2020年3月全球央行聯手無限制印鈔票之後，似乎開始出現了結構性的變化，無限制QE後的一年，全球的主要經濟體都開始面臨到通貨膨脹的壓力，以美國為例，消費者物價指數的年增率，一路從2021年2月的1.68%，上升到3月的2.64%、4月的4.15%、5月的4.93%、6月的5.4%、7月的5.4%與8月的5.3%，不僅早已遠遠超過聯準會所設定的「2%通膨的上限」，截至目前為止，似乎也還未見到有趨緩的態勢。