遇見大成長，從可轉債窺見健策(3653)的成長企圖!

Apr 22,20144373

2010年是全球LED產業大好的一年，主力產品在LED導線架的健策(約佔營收50%)，當年度EPS繳出6.66元的好成績，股價也一度來到270.5元的高價。

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董事長趙宗信為了趁勢追擊，因此計畫除了原本位在桃園龜山亞華科學園區的舊廠之外，將另尋他處興建新廠房，再者，為了因應興建新廠，2010年4/23健策(3653)發行了一筆總金額8億元的可轉債，其中6.1億元作為買地蓋廠之用，3.84億元做為添購機器設備所需。

然而，最後由於找不到便宜的土地，加上產業陷入衰退，因此這一筆8億元的可轉債，最後實際只花費3,500萬元，擴建舊廠約500坪的空間，作為辦公室與倉庫使用，至於剩下的7.15億元則全數轉為充實公司的營運資金。

這一筆8億元的可轉換債，在2013年4/23到期，對健策而言，除了股本增加(從原先的8.34億膨脹到10.68億)，以及每年省下約900萬元的利息支出之外，似乎並未有任何實際的幫助，而公司生產線也大致維持2010~2011年時的總產能。

整體而言，健策(3653)產能擴充的高峰期，是落在2008到2010年期間，分別投入5.14億、6.65億與7.18億元進行資本支出，若以當時股本僅在6.26億到8.34億來看，確實展現大成長的企圖心。

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2011年以後，原本因為8億元可轉債的發行，讓資金頓時充沛的健策，得以繼續進行大擴產的規劃，不過由於上述兩個理由(找不到便宜的土地與產業陷入衰退)，因此暫緩了下來，而這暫緩，不僅讓健策近2年的資本支出下降到3.06億、1.6億，2014年預計更只剩下1.2億左右。

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健策「踩煞車」的擴產計畫，讓投資活動的現金支出，可以順利轉換成營運活動的現金收入，此舉不但顧及股東權益，更展現不會一昧追求成長的理性態度，另一方面，則讓2013年Q3的健策(3653)財務結構，非常安全與穩健，流動比率為428%、速動比為304%、負債比率更僅有14.3%。

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