延續昨天的分析師文章，比較2000年美股與2015年~2016年的陸股，除了都有「本益比過高」的問題之外，兩次股市的崩盤，截至目前為止，竟也觀察到一些巧合之處：

(一)起漲點都在2000點以下。

(二)波段最高點僅差46點。

(三)第一波崩盤，都在3,200~3,300點之間獲得支撐。

(四)跌深反彈的過程，2次越過4,000點以上。

(五)第2次越過4,000點之後，又再度出現破底走勢。

嚴格來說，那斯達克指數在2000年從5,132崩跌下來的過程，是在經歷長達6個月時間，並在3,200點附近出現3次跌深反彈之後(分別從3,227反彈到3,982，從3,042反彈到4,289，從3,521反彈到4,259)，才又開起另一波高點越來越低，低點也越來越低的空頭走勢。

反觀，上海綜合指數只經歷2個月的時間，就再現股價破底的走勢，可見政府過度干預股市的作為，一方面既無法扭轉長期的趨勢，另一方面甚至還縮短了市場自然運作的過程，簡單來說，中國政府截至目前為止，所祭出的任何政策，到頭來不僅都難敵經濟惡化的基本面發展，企圖暴力救市的結果，最後也成了外資與大戶倒貨的對象，其成效只有8個字可以來形容，就是：功虧一簣、南柯一夢。

回顧2015年6月份以來，中國「國家隊」護盤的政策，包括：6/30砸下100億元人民幣大買藍籌ETF，7/9宣布只買不賣，續買ETF，7/28加碼護盤資金到2兆元人民幣，鎖定目標買進，8/7再尋求5兆人民幣提高護盤的資金儲備。

然而，中國政府如此積極護盤的結果，陸股還是在8/24，跌破政府未救市前的低點3,374，並且讓護盤護到手軟的中國政府宣布不再進場操作，至於已經買到的股票，則會選擇長期持有。

從上述的例子可看出，資本市場中的任何政府干預，短線上或許有效，但長線上，就好像是肉包子打狗，有去無回。

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孫慶龍

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