一般而言,組成營收的兩大因素分別為「產品單價P」與「產品數量Q」,前者主要到受到產品報價的影響,而後者決定的關鍵除了市場需求與市場供給之外,供應商的產能利用率、未來新增或減少的產能、以及在手訂單等,也都扮演重要的影響因素。
其中,資產負債表中的「合約負債」,主要包括了「預收工程款」與「預收備料款」等兩大科目,而在會計處理上,雖然客戶因為預付了費用,必須得將「合約負債」歸類在負債上,但由於償還此負債的方式,並不是透過「金錢貨幣」,而是透過在一段指定期間內,提供「某種商品」,或「某種服務」,因此,在某種程度上,不僅可視為「在手訂單」的延續,更可看作是「營收」的領先指標,因為將對營收中的Q,產生提升數量的效用。
此外,值得留意的是,相較於一家公司開始投入資本支出,到最後能夠開始貢獻營收的時間至少需要2年,合約負債反應未來營收的時間,慶龍認為大約會落在2季之後;再者,仍需留意個別公司的不同情況,有些公司會有長期的「非流動合約負債」,反應未來營收時間,則會落在一年之後。
然而,每1元的合約負債可以貢獻未來多少元的營收?不僅每個產業、每家公司各有不同,即使是同一家公司,也可能因為客觀環境的改變,而出現與過去截然不同的變化,因此用一家公司當季的合約負債,來推估2季後的營收數據,對於外部投資人來說,很難做到精準,不過從過去的實務經驗顯示,只要能夠抓到大概的數據與方向,通常就已經可以領先市場,打趴一群「短視近利」的市場投資人。
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本文From《投資家日報》2024年9/26
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