散戶繼續當123木頭人：台股資金行情將啟動

Jul 17,20251594

金融市場有意思的地方，就是許多事情都是一體兩面，新台幣的升值，雖然會對於許多企業造成匯兌上的損失，但對股價卻會造成有利的發展。

分析主要的原因，與近20年來外資參與台股的比重越來越高有絕對的關聯，以2024年年底為例，外資持有台股市值的比重已升高至43.09%，不僅創下歷年同期新高，更凸顯外資的動向，往往具有牽動台股上漲或下跌的關鍵力量。

此外，外資的動向，一方面反應著國際熱錢的流向，另一方面也會具體反映在新台幣的匯率走勢上，最直接且簡單的判斷準則，就是新台幣升值，代表國際熱錢湧入，台股自然有上漲的力道，新台幣貶值，代表國際熱錢流出，台股下跌的壓力自然就會走升。

舉來來說，2025年4/10到6/20，新台幣強勢升值的這段期間，外資買超台股的金額高達1955億元，相較於2025年1/1到4/9期間，外資賣超台股的金額高達7406億元，確實呈現很大的反差，也說明這一波台股能夠從4/9的17,306點，彈升到6/11的22,470點，合計上漲5,164點，漲幅高達29.8%的背後，國際熱錢的湧入功不可沒。

台幣升值，所代表的國際熱錢湧入，外資買超推升台股上漲行情，這樣的關係，在2015年1月到2022年1月期間達到高峰，根據統計，這段期間新台幣與台灣加權指數呈現高度的關聯，相關係數高達負0.9014，換言之，台股每上漲10%的背後，通常都伴隨9.014%新台幣的升值幅度。

不過此一狀況，這兩三年出現了很大轉變，若把統計期間拉長到2015年1月到2025年6月期間，兩者相關係數降到只剩下負0.0815，換言之，新台幣貶值，不一樣會伴隨台股的下跌，有時甚至還會出現逆勢上揚的走勢，呈現外資賣台股，但台股依舊漲不停的狀況，而此一結構性的改變，與內資抬頭、ETF盛行、與壽險資金提高投資台股比重，有很大的關連。

當然新台幣若出現升值，由於一方面有外資的湧入，另一方面又有「內資抬頭」的結構變化，因此在兩股資金的匯流下，自然就容易形成一波由資金所堆砌出來的上漲行情。

本文From《投資家日報》2025年6/23

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